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常見Q&A

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Q1: 請問各項指標所代表的意義? 大盤多空指標(一):大戶多空比 大盤多空指標(二):散戶多空比 大盤多空指標(三):莊家多空比 選擇權指標(一):最大未平價 選擇權指標(二):莊家通吃價 Q2: 近月契約在結算日用的是哪一個月份? 結算日當天收盤後,無論期貨、選擇權,一律都是用新的近月契約計算各項指標。 可參考 「散戶多空比」 中的指標公式及計算方法。

選擇權指標(二):莊家通吃價

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「莊家通吃價」延續「最大未平價」的賣方觀點,分析對於賣方而言,最佳的結算價落點。 為了找出莊家通吃價,我們必須把不同履約價的選擇權全部納入分析之中。 當每週三結算價公布後,所有履約價低於結算價的買權 (Call) ,以及所有履約價高於結算價的賣權 (Put) 都有結算價值,也就是買方可以獲得一定金額 ( 履約價與結算價之差距× 50) 。 若結算價越高, Call 的總結算價值就越高, Put 的總結算價值就越低。 反之,結算價越低, Put 的總結算價值就越高, Call 的總結算價值就越低。 找出莊家通吃價的方法,就是計算出結算價落在哪個價位,會使 Call + Put 的總結算價值合計最低。 一般來說,我們會分別觀察「週選擇權」及「近月選擇權」,下面兩張圖分別是「週選擇權結算價落點分析」和「近月選擇權結算價落點分析」: 週選擇權結算價落點分析: 月選擇權結算價落點分析: 上圖中,紅色長條代表在不同結算價之下的 Call 總結算價值 ( 億元 ) ,綠色長條代表在不同結算價之下的 Put 總結算價值 ( 億元 ) 。 莊家通吃價需要利用程式來計算,以往只有期貨業內及少數量化高手有機會運用這個指標。 好在,各位不需要自己寫程式來做這件事,往後量化操盤手每天都會算出「莊家通吃價」,並公布在【量化操盤手】給大家參考。 許多讀者應該有聽過「拉結算」這種說法,也就是每當接近選擇權結算日之前,各方勢力會在股票市場買賣現貨,試圖推動指數,往對自己選擇權部位有利的方向移動。 「拉結算」這種控盤手段,也常見於選擇權賣方,賣方有相當大的動機,將結算價拉到莊家通吃價附近,藉以「最小化」買賣權 (Call + Put) 的總結算價值,這種買賣權兩面獲利最大化的手法,稱為莊家通吃。 關於「莊家通吃價」的進階用法,量化操盤手未來再找機會跟各位詳述。 「莊家通吃價」每日公布於 【量化操盤手】 ,下單前必看!

選擇權指標(一):最大未平價

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「最大未平價」指的是選擇權最大未平倉量所對應的履約價格 (Strike Price) ,由買權 (Call) 對應的稱為 Call 最大未平價,由賣權 (Put) 對應的稱為 Put 最大未平價。 一般來說,我們會分別觀察「週選擇權」及「近月選擇權」,下面兩張圖分別是「週選擇權未平倉量分布狀況」和「近月選擇權未平倉量分布狀況」: 週選擇權未平倉量分布狀況: 月選擇權未平倉量分布狀況: 上圖中,紅色長條代表不同履約價的 Call 未平倉量,綠色長條代表不同履約價的 Put 未平倉量。 對於最大未平價的解讀, Call 最大未平價可視為上方壓力,是選擇權賣方認定短期內不會漲破的股價壓力位置。 反之, Put 最大未平價可視為下方支撐,是選擇權賣方認定短期內不會跌破的股價支撐位置。 量化操盤手接下來會解釋,最大未平價背後的原理: 最大未平價通常會出現在價外位置,這是由於許多選擇權買方喜歡購買價格便宜的價外選擇權,以發揮選擇權以小搏大的特性,所以對價外選擇權的需求一向都很旺盛。 然而真正決定未平倉量多寡的,並非選擇權買方,而是賣方。這是由於買方只需付出價外選擇權便宜的權利金,賣方卻必須準備高額的保證金,以及承擔行情波動的風險,交易門檻遠高於買方。 選擇權賣方願意賣出最多口數的履約價格 ( 最大未平價 ) ,代表賣方認定股價近期不會突破此價位,而賣出比最大未平價更接近價內的選擇權,賠錢損失的風險大,賣出比最大未平價更價外的選擇權,獲利 ( 權利金收入 ) 不如最大未平價選擇權。 從市場力道的角度來看,最大未平價可視為「賣方防守線」。當行情試圖接近最大未平價時,選擇權賣方有相當大的動機,在現貨市場買賣股票,將指數推回去,以守住「賣方防守線」,防止行情突破造成選擇權賣方部位鉅額損失,這種利用現貨買賣去保護選擇權部位的作法,也就是俗稱的「控盤」。 關於「最大未平價」的進階用法,量化操盤手未來再找機會跟各位詳述。 「最大未平價」每日公布於 【量化操盤手】 ,下單前必看!

大盤多空指標(三):莊家多空比

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(一)指標原理 學理上來說,賣出選擇權是獲利有限、風險無窮的生意,但好處是可以享受時間價值遞減所帶來的優勢。 選擇權賣方追求的不是一夕致富,而是穩定的收取權利金,並且避免在偶發的倒莊行情中吐出獲利。 選擇權賣方若想在市場中長長久久不翻船,必須具備相當水準的交易能力。 由於對風險控管與資金的要求高,選擇權賣方常常由專業的自營商擔任,我們可以將自營商視為選擇權市場的造市者 ( 莊家 ) 。 自營商賣方對於風險非常敏感,往往能在劇烈行情展開之前先行布局,藉以避開損失、獲取利潤。 而幸運的是,我們可以透過「莊家多空比」洞悉自營商賣方高手的智慧。 幫大家複習一下選擇權基本概念: 賣出 Put :預期大盤上漲 or 平盤 賣出 Call :預期大盤下跌 or 平盤 藉由比較自營商 Put 與 Call 的賣出 未平倉量,建構出 「莊家多空比」來判斷大盤的多空走勢。 (二)指標公式 根據自營商 Put 與 Call 的賣出未平倉量區分以下兩類情況: 情況一:自營商 Put 賣出未平倉量 >= 自營商 Call 賣出未平倉量 莊家多空比 =(自營商 Put 賣出未平倉量 ÷ 自營商 Call 賣出未平倉量 - 1 )× 100 - 多空分界點 情況二:自營商 Call 賣出未平倉量 > 自營商 Put 賣出未平倉量 莊家多空比 = -(自營商 Call 賣出未平倉量 ÷ 自營商 Put 賣出未平倉量 - 1 )× 100 - 多空分界點 多空分界點: 利用歷史數據回測,找出最佳的分界點,將原始數值轉化成能夠指示交易方向的多空指標,這個分界點相當穩定,每年微調一次即可。 *2019/9/20 :多空分界點 = -34 (三)計算方法 在期交所網站上,查詢三大法人選擇權資料,可以看到如上圖的表格。 以上圖為例 : 自營商 Put 賣出未平倉量   = 70040 自營商 Call 賣出未平倉量 = 43172 符合 自營商 Put 賣出未平倉量 >= 自營商 Call 賣出未平倉量 ( 70040 > 43172 ) 莊家多空比 = (7004

大盤多空指標(二):散戶多空比

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(一)指標原理 首先,必須了解期貨是零和遊戲 ( 例如打麻將、撲克 ) ,全體贏家所賺的金額,等於全體輸家所損失的金額,實務上需要再扣除交易成本 ( 手續費及交易稅 ) 。 長期而言,市場上的贏家是專業投資人 ( 掌握交易知識 ) ,而絕大多數散戶都是輸家。我們只要追蹤散戶籌碼,等於掌握了輸家動向,接下來只要反其道而行,自然就站過去贏家那一方了。 散戶資金規模較小,較常交易小台 ( 所需保證金較少 ) ,而專業投資人資金規模大,交易多以大台進行。 因此透過小台的交易數據,所建構出的「散戶多空比」,可以很好地掌握散戶動向。 「散戶多空比」的原理,就是把散戶動向當作反指標。 與輸家對作,在交易上來說,已立於不敗之地。 (二)指標公式 未到期留倉量 = 總 留倉量 - 已到期 留倉量 散戶多單 = 未到期留倉量 - 三大法人多單 散戶空單 = 未到期留倉量 - 三大法人空單 散戶多空比 = -(散戶多單-散戶 空 單)÷ 未到期留倉量 × 100 - 多空分界點 多空分界點: 利用歷史數據回測,找出最佳的分界點,將原始數值轉化成能夠指示交易方向的多空指標,這個分界點相當穩定,每年微調一次即可。 *2019/9/20 :多空分界點 = -20 (三)計算方法 在期交所網站上,查詢小台指每日交易行情,可以看到如上圖的表格。 以上圖為例,未到期留倉量 = 46143 – 14588 = 31555 散戶多單 = 31555 - 12216 - 105 - 3147 = 16087 散戶空單 = 31555 -   3256 -    0 -   202 = 28097 散戶多空比 = - (16087 - 28097) ÷ 31555 × 100 - (-20)                      = 12010 ÷ 31555 × 100 - (-20)                      = 38.1 + 20                      = 58.1 (四)指標用法 基本用法:散戶多空比