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常見Q&A

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Q1: 請問各項指標所代表的意義?

終極指標
大盤多空指標(一):大戶多空比
大盤多空指標(二):散戶多空比
大盤多空指標(三):莊家多空比
選擇權指標(一):最大未平價
選擇權指標(二):莊家通吃價



Q2:「多空儀表板」每天什麼時間更新?

大約下午4點,視期交所數據公布時間而定,獨家公布於量化操盤手!



Q3: 近月契約在結算日用的是哪一個月份?

結算日當天收盤後,無論期貨、選擇權,一律都是用新的近月契約計算各項指標。

可參考「散戶多空比」中的指標公式及計算方法。


選擇權指標(二):莊家通吃價

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「莊家通吃價」延續「最大未平價」的賣方觀點,分析對於賣方而言,最佳的結算價落點。

為了找出莊家通吃價,我們必須把不同履約價的選擇權全部納入分析之中。
當每週三結算價公布後,所有履約價低於結算價的買權(Call),以及所有履約價高於結算價的賣權(Put)都有結算價值,也就是買方可以獲得一定金額(履約價與結算價之差距×50)。
若結算價越高,Call的總結算價值就越高,Put的總結算價值就越低。
反之,結算價越低,Put的總結算價值就越高,Call的總結算價值就越低。
找出莊家通吃價的方法,就是計算出結算價落在哪個價位,會使Call+Put的總結算價值合計最低。
一般來說,我們會分別觀察「週選擇權」及「近月選擇權」,下面兩張圖分別是「週選擇權結算價落點分析」和「近月選擇權結算價落點分析」:
週選擇權結算價落點分析:
月選擇權結算價落點分析:
上圖中,紅色長條代表在不同結算價之下的Call總結算價值(億元),綠色長條代表在不同結算價之下的Put總結算價值(億元)。

選擇權指標(一):最大未平價

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「最大未平價」指的是選擇權最大未平倉量所對應的履約價格(Strike Price),由買權(Call)對應的稱為Call最大未平價,由賣權(Put)對應的稱為Put最大未平價。

一般來說,我們會分別觀察「週選擇權」及「近月選擇權」,下面兩張圖分別是「週選擇權未平倉量分布狀況」和「近月選擇權未平倉量分布狀況」:
週選擇權未平倉量分布狀況:
月選擇權未平倉量分布狀況:
上圖中,紅色長條代表不同履約價的Call未平倉量,綠色長條代表不同履約價的Put未平倉量。
對於最大未平價的解讀,Call最大未平價可視為上方壓力,是選擇權賣方認定短期內不會漲破的股價壓力位置。
反之,Put最大未平價可視為下方支撐,是選擇權賣方認定短期內不會跌破的股價支撐位置。
量化操盤手接下來會解釋,最大未平價背後的原理:
最大未平價通常會出現在價外位置,這是由於許多選擇權買方喜歡購買價格便宜的價外選擇權,以發揮選擇權以小搏大的特性,所以對價外選擇權的需求一向都很旺盛。
然而真正決定未平倉量多寡的,並非選擇權買方,而是賣方。這是由於買方只需付出價外選擇權便宜的權利金,賣方卻必須準備高額的保證金,以及承擔行情波動的風險,交易門檻遠高於買方。
選擇權賣方願意賣出最多口數的履約價格(最大未平價),代表賣方認定股價近期不會突破此價位,而賣出比最大未平價更接近價內的選擇權,賠錢損失的風險大,賣出比最大未平價更價外的選擇權,獲利(權利金收入)不如最大未平價選擇權。
從市場力道的角度來看,最大未平價可視為「賣方防守線」。當行情試圖接近最大未平價時,選擇權賣方有相當大的動機,在現貨市場買賣股票,將指數推回去,以守住「賣方防守線」,防止行情突破造成選擇權賣方部位鉅額損失,這種利用現貨買賣去保護選擇權部位的作法,也就是俗稱的「控盤」。

終極指標

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(一)指標原理

量化操盤手透過AI演算法,大數據分析多種指標,並將其整合成單一指標,命名為「終極指標」。
參考:
大盤多空指標(一):大戶多空比
大盤多空指標(二):散戶多空比
大盤多空指標(三):莊家多空比

「終極指標」充分利用各類指標的特性,截長補短,進而達成「報酬上升、風險下降、資金更有效率」,這三項對交易策略來說最重要的目標。
此外,量化操盤手透過演算法,將「終極指標」簡化成{1、0、-1}三類,將大盤區分為{做多、中立、做空}三種走勢,簡單明瞭,方便判斷。
(二)指標用法
終極指標 = 1 ,做多 終極指標 = 0 ,中立 終極指標 = -1,做空
指標的用法非常直覺,該多該空,沒有模糊地帶,一點都不含糊,這就是量化交易的好處。
「終極指標」顯示中立時,代表多空混沌,股市偏向震盪格局,可考慮將資金撤出股市,或是慎選個股進行操作,不需要盲目進行賭博(沒有根據的交易就是賭博),當沒有勝算時保持空手,可將資金另做他用,提升資金運用效率。
(三)多空範例
[2015年~2016年]大盤/終極指標對照圖
[2017年~2018

大盤多空指標(三):莊家多空比

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(一)指標原理
學理上來說,賣出選擇權是獲利有限、風險無窮的生意,但好處是可以享受時間價值遞減所帶來的優勢。
選擇權賣方追求的不是一夕致富,而是穩定的收取權利金,並且避免在偶發的倒莊行情中吐出獲利。
選擇權賣方若想在市場中長長久久不翻船,必須具備相當水準的交易能力。
由於對風險控管與資金的要求高,選擇權賣方常常由專業的自營商擔任,我們可以將自營商視為選擇權市場的造市者(莊家)。
自營商賣方對於風險非常敏感,往往能在劇烈行情展開之前先行布局,藉以避開損失、獲取利潤。
而幸運的是,我們可以透過「莊家多空比」洞悉自營商賣方高手的智慧。
幫大家複習一下選擇權基本概念: 賣出Put:預期大盤上漲or平盤 賣出Call:預期大盤下跌or平盤
藉由比較自營商Put與Call的賣出未平倉量,建構出「莊家多空比」來判斷大盤的多空走勢。
(二)指標公式
根據自營商Put與Call的賣出未平倉量區分以下兩類情況:
情況一:自營商Put賣出未平倉量 >= 自營商Call賣出未平倉量 莊家多空比=(自營商Put賣出未平倉量 ÷ 自營商Call賣出未平倉量 - 1)× 100 多空分界點